Fundamentales Investieren ist in Kryptowährungen lebendig und gut

Fundamentales Investieren ist in Kryptowährungen lebendig und gut

Ironischerweise könnten digitale Assets eine der besten Anlageklassen für eine echte fundamentale Investmentanalyse sein, meint unser Kolumnist.

Nach den jüngsten Bewegungen bei den Aktien von GameStop (GME) und AMC (AMC) sowie den Token DOGE und XRP stellen Investoren auf der ganzen Welt zu Recht die fundamentale Investmentanalyse in Frage. Während Kryptowährungen oft als Spielwiese für Zocker angepriesen werden, ist die Ironie, dass digitale Vermögenswerte eine der wenigen Anlageklassen sein könnten, die für eine echte fundamentale Investmentanalyse übrig sind.

Jeff Dorman, ein CoinDesk-Kolumnist, ist Chief Investment Officer bei Arca, wo er das Investmentkomitee leitet und für die Portfoliogröße und das Risikomanagement verantwortlich ist.

Ideen gibt es wie Sand am Meer. Was gute von schlechten Investitionen unterscheidet, ist die Art und Weise, wie man diese Ideen umsetzt, um die Vorteile zu maximieren und die Nachteile zu minimieren. In den Jahren 2011-2012 haben beispielsweise viele sehr kluge Investoren nach Wegen gesucht, um dieselbe Idee auszudrücken: dass es eine Double-Dip-Rezession geben würde und dass die Bitcoin Code Inflation nach beispiellosen geldpolitischen Interventionen überhand nehmen würde (natürlich war das Konjunkturprogramm von 2009 ein Kinderspiel im Vergleich zu den rücksichtslosen Staatsausgaben von heute, aber vor 10 Jahren war das Konjunkturprogramm eine große Sache).

Welche Instrumente nutzten die meisten Investoren, um diese Ansicht zum Ausdruck zu bringen?

  • Leerverkäufe von US-Aktien (zu Beginn einer 10-jährigen Hausse)
  • Leerverkauf von spanischen, italienischen und griechischen Staatsanleihen (die Renditen liegen jetzt bei oder unter 0 %, nachdem die Europäische Zentralbank die Schulden dieser Länder in den letzten zehn Jahren im Wesentlichen verstaatlicht hat)
  • Kauf von Gold (das sieben Jahre lang direkt nach unten und dann seitwärts gehandelt wurde, bevor es nach dem COVID einen erneuten Anstieg verzeichnete)
  • Die Entsendung von Teams notleidender Analysten nach Europa, um europäische Bankschulden zu kaufen, die theoretisch von diesen notleidenden Banken zu Pfennigen pro Dollar angeboten werden sollten (was nicht funktionierte, da die Banken diese Schulden einfach zum Nennwert in ihren Bilanzen behielten und am Ende nie verkauften)

Wie Sie sich wahrscheinlich vorstellen können, hat keine dieser Investitionen funktioniert, auch wenn die Idee gut war. Tatsächlich stellte sich heraus, dass eine der besten Investitionen, um das Thema Geldpolitik und Rezession zu nutzen, der Kauf von Bitcoin war. Leider war dieses Instrument für die meisten Investoren noch nicht in ihrem Spielbuch.

Die meisten uninformierten Investoren glauben immer noch, dass alle digitalen Vermögenswerte eine Nachahmung von Bitcoin und anderen Kryptowährungen sind, aber die Realität ist, dass das heutige investierbare Universum der digitalen Vermögenswerte sehr vielfältig, einzigartig und idiosynkratisch ist. Als solches hat sich das Spielbuch erweitert, und so auch die investierbaren Themen, die ein Investor ausdrücken kann. Wenn Sie zum Beispiel ausdrücken wollten, dass der Coinbase Börsengang (IPO) bei der Notierung um 100% steigen wird, gibt es eine Vielzahl von Möglichkeiten, wie Sie diese Ansicht ausdrücken können:

  • Kaufen Sie private Coinbase-Aktien auf dem Sekundärmarkt
  • Kaufen Sie Aktien von ähnlichen börsennotierten Unternehmen (Galaxy, Voyageur, etc.), die von einem relativen Wert profitieren sollten
  • Kaufen Sie Token anderer Börsen (BNB, FTT, VGX, etc.), die neu bewertet werden sollten, nachdem das Coinbase S-1 Details darüber liefert, wie das Unternehmen Einnahmen generiert
  • Kaufen Sie Bitcoin oder Ethereum als Marktproxy, um das erneute Interesse an digitalen Assets zu repräsentieren.

Nicht alle dieser Investitionen werden unbedingt funktionieren. Aber der Punkt ist, dass es weniger wichtig ist, auf die Idee selbst zu kommen, als den besten Weg zu finden, diese Ansicht auszudrücken. Die Bitcoin-Investitionsthese von Paul Tudor Jones aus dem 2. Quartal 2020 ist ein gutes Beispiel für diesen Denkprozess, da es sich dabei gar nicht um eine Bitcoin-Investitionsthese handelte. Es war eine Inflationsthese. Bitcoin war nur eine von vier Möglichkeiten, die Tudor wählte, um diese Ansicht auszudrücken (die anderen waren a) Long im Nasdaq 100, b) Long in Gold und c) Kauf eines 2s/10s Treasury Steepener.